مزیت مالیاتی 6.88 میلیارد دلاری Abbott Laboratories: افزایش حسابداری یا سود واقعی

شرکت Abbott Laboratories نتایج چشمگیری برای سه ماهه چهارم 2024 اعلام کرد و گزارش داد که درآمد خالص عظیمی افزایش یافته است. اما آیا این افزایش صرفاً به دلیل رشد کسب و کار بود یا تنظیمات حسابداری نقش مهمی داشتند؟ تحلیلی دقیق تر از درآمدهای Abbott نشان می دهد که دو عامل کلیدی در عملکرد این شرکت دخیل بوده اند: یک مزیت مالیاتی یک باره و افزایش فروش سیستم مانیتورینگ مداوم گلوکز (CGM) FreeStyle Libre.

مزیت مالیاتی 6.88 میلیارد دلاری: افزایش حسابداری یا سود واقعی؟

مزیت مالیاتی گزارش شده 6.88 میلیارد دلاری Abbott به طور قابل توجهی درآمد سه ماهه چهارم این شرکت را افزایش داد و به درآمد خالص بسیار بالای این فصل کمک کرد. با این حال، این سود، پول نقد مستقیم نبود؛ بلکه یک تعدیل حسابداری غیر نقدی بود که شامل تسهیلات ارزش گذاری مالیاتی، استهلاک دارایی های نامشهود و معافیت های مالیاتی مرتبط با بازسازی بود.

چگونه Abbott سود برد؟

• تعدیلات تسهیلات ارزش گذاری غیر نقدی: Abbott احتمالاً دارایی های مالیاتی معوق خود (مانند ضررهای گذشته) را مجدداً ارزیابی کرده و آنها را ارزشمندتر از برآورد قبلی تشخیص داده که این امر باعث کاهش بار مالیاتی اش شده است.
• استهلاک و کاهش ارزش دارایی های نامشهود: تعدیلات مرتبط با ثبت اختراع ها، حسن نیت، یا علائم تجاری از خریدهای گذشته می تواند بر بدهی های مالیاتی تأثیر بگذارد.
• معافیت های مالیاتی مرتبط با بازسازی: تخفیف های مالیاتی ناشی از اخراج های پرسنل، بسته شدن تأسیسات و سایر اقدامات کاهش هزینه ها.
• بهینه سازی مالیاتی مرتبط با خرید: ممکن است Abbott ساختارهای خریدهای اخیر خود را به گونه ای تنظیم کرده باشد که مزایای مالیاتی بیشتری را فراهم کند.

در حالیکه همه اینها روش های حسابداری قانونی هستند، یک مزیت مالیاتی یک باره بزرگ می تواند درک درآمدها را تحریف کند و درآمد خالص را به طور مصنوعی بالا نشان دهد. سرمایه گذاران باید هنگام ارزیابی قدرت مالی واقعی Abbott بیشتر بر درآمد عملیاتی و جریان نقدی تمرکز کنند تا سودهای مبتنی بر مالیات.

رشد واقعی با FreeStyle Libre CGM

فراتر از تنظیمات حسابداری، بخش مراقبت از دیابت Abbott در سه ماهه چهارم رشد واقعی و قوی داشت. FreeStyle Libre رشد فروش ارگانیک 22.8 درصدی داشت و به درآمد 1.8 میلیارد دلاری رسید.

روند جهانی به سمت CGM ها نسبت به آزمایش خون انگشتی

• CGM ها مانیتورینگ گلوکز بلادرنگ را فراهم می کنند و جایگزین آزمایش های خون انگشتی سنتی می شوند.
• درد کمتر، راحتی بیشتر و مدیریت بهتر دیابت آنها را به انتخاب برتر برای بیماران و پزشکان تبدیل کرده است.

گسترش پوشش بیمه و نسخه

• بیشتر شرکت های بیمه، از جمله Medicare در ایالات متحده، CGM ها را برای طیف وسیع تری از بیماران دیابتی پوشش می دهند.
• یعنی اینکه افراد بیشتری که قبلاً توانایی پرداخت CGM ها را نداشتند اکنون وارد بازار می شوند و پایگاه مشتریان Abbott را گسترش می دهند.

درآمد مکرر از جایگزینی سنسورها

• سنسورهای FreeStyle Libre تنها 10-14 روز عمر می کنند و نیاز به جایگزینی مداوم دارند.
• Abbott یک مدل شبیه به اشتراک ایجاد کرده است که در آن کاربران باید به طور مداوم سنسورها را خریداری کنند و این باعث می شود یک اطمینان از درآمد پایدار ایجاد شود.

با وجود اینکه حرکت فروش FreeStyle Libre قوی است، Abbott با رقابت از ناحیه Dexcom و Medtronic، فشارهای قیمتی احتمالی از سوی بیمه گذاران و چالش ادامه نوآوری برای حفظ پیشروی فناوری CGM خود مواجه است.

مشکلات سرمایه در گردش - یک علامت هشدار؟

یکی از معیارهای نگران کننده در گزارش سه ماهه چهارم Abbott، خروج سرمایه در گردش به مبلغ 7.76 میلیارد دلار بود. این کاهش چشمگیر می تواند نشان دهنده موارد زیر باشد:

• افزایش هزینه های موجودی، احتمالاً به دلیل چالش های زنجیره تأمین یا تولید بیش از حد.
• کاهش سرعت پرداخت مشتریان، که بر جریان نقدی تأثیر می گذارد.
• هزینه های توسعه تهاجمی، که در صورت عدم مدیریت صحیح، می تواند به نقدینگی آینده آسیب بزند.

این کاهش شدید سرمایه در گردش نشان می دهد که با وجود گزارش درآمدهای قوی، مدیریت جریان نقدی Abbott نیاز به نظارت دقیق در فصول آینده دارد.

ریسک های رقابتی: Dexcom و Medtronic

در حالیکه FreeStyle Libre Abbott در زمینه CGM ها پیشرو است، Dexcom و Medtronic به شدت رقابت می کنند:

• CGM G7 Dexcom دارای زمان گرم شدن سریع تر و دقت بهبود یافته ای است که مستقیماً Libre را به چالش می اندازد.
• پمپ انسولین 780G Medtronic، به همراه CGM Guardian، یک راه حل یکپارچه مدیریت دیابت ارائه می دهد که برای گروه های خاصی از بیماران جذاب است.
• فشار قیمتی: اگر شرکت های بیمه برای قیمت های پایین تر CGM فشار بیاورند، Abbott ممکن است در مقایسه با رقبایی که راه حل های بسته بندی شده ارائه می دهند با کاهش حاشیه سود مواجه شود.

با جذب رقابت توسط موفقیت CGM Abbott، این شرکت باید به نوآوری ادامه دهد تا لبه رشد خود را حفظ کند.

آیا باید به درآمد سه ماهه چهارم Abbott اعتماد کنید؟

بخش مراقبت از دیابت یک موتور رشد واقعی است - فروش FreeStyle Libre در حال افزایش است و از حمایت بلندمدت بازار CGM برخوردار است.

افزایش حسابداری، درآمد خالص را افزایش داد - مزیت مالیاتی 6.88 میلیارد دلاری یک عامل اصلی درآمد بود، اما نشان دهنده رشد واقعی جریان نقدی نیست.

روندهای سرمایه در گردش، نگرانی های نقدینگی را افزایش می دهند - خروجی 7.76 میلیارد دلاری به مشکلات احتمالی جریان پول نقدی اشاره دارد که باید به دقت نظارت شود.

Abbott همچنان یک بازیگر قوی در زمینه مراقبت از دیابت است، اما سرمایه گذاران نباید جهش درآمد سه ماهه چهارم آن را بیش از حد ارزش گذاری کنند، زیرا این افزایش عمدتاً به دلیل مالیات بوده است. نظارت بر جریان نقدی عملیاتی، قیمت گذاری رقابتی، و مدیریت سرمایه در گردش، کلید ارزیابی سلامت مالی بلندمدت آن خواهد بود.