HSBC: پیروزی در کاهش هزینه ها یا اشتباه استراتژیک

تصمیم HSBC برای بستن بخش هایی از واحد بانکی سرمایه گذاری خود نظرات متفاوتی را برانگیخته است. از یک سو، سرمایه گذاران از این حرکت به عنوان یک گام منظم به سمت سودآوری حمایت می کنند. از سوی دیگر، ممکن است HSBC درست وقتی که بازارهای سرمایه ایالات متحده وارد یک دوره رونق می شوند، از بازار خارج شود و فرصت بزرگی را از دست بدهد.

سهام HSBC از ابتدای سال تا به حال 11.5% افزایش یافته و پس از افزایش 20% در سال 2024، به نظر می رسد که بازار این حرکت را تایید می کند. اما آیا این واقعاً یک عقب نشینی محاسبه شده است، یا HSBC برای بقا در منطقه به جاه طلبی های جهانی خود دست برداشته است؟

کسب و کار سودآور یا انحراف هزینه بر؟

HSBC هرگز بازیگر اصلی در بانکداری سرمایه گذاری ایالات متحده یا اروپا نبوده است. بر خلاف Goldman Sachs یا JPMorgan، هرگز یک خط لوله قوی از معاملات یا یک واحد مشاوره ای که بتواند در مقیاس بزرگ رقابت کند، ایجاد نکرد.

• در حالیکه عملیات بانکداری سرمایه گذاری HSBC درآمد ایجاد کرد، هزینه های بالای حقوق، بارهای تطبیقی و هزینه های عملیاتی اغلب از مزایا بیشتر بودند.
• این بانک از طریق خریدهای بی پروا در دهه 1990 و اوایل 2000 گسترش یافت، اما با ادغام و اجرا مشکل داشت.
• حتی پس از دهه ها تلاش، سهم بازار HSBC در بازارهای سرمایه ایالات متحده و اروپا و مشاوره M&A همچنان کوچک باقی ماند.

نتیجه نهایی؟ واحد بانکداری سرمایه گذاری HSBC یکی از محرک های اصلی سود نبود، و بستن آن حداقل در روی کاغذ یک حرکت منطقی به نظر می رسد.

موفقیت های کوتاه مدت، ریسک های بلندمدت

1. شکاف ارزیابی: آیا مشکلی قابل حل است؟

یکی از دلایل اصلی بازسازی HSBC، کم ارزیابی نسبت به همتایان آمریکایی است. با وجود کسب بازدهی قابل توجه 19.3% بر سهام محسوس (ROTE) در سال 2024، HSBC با نسبت قیمت به ارزش دفتری 1.04 معامله می شود، در حالیکه Morgan Stanley با ROTE کمی پایین تر 18.8%، با نسبت قیمت به ارزش دفتری 2.16 معامله می شود.

مدیر عامل Georges Elhedery امیدوار است که با تمرکز بر نقاط قوت اصلی - مدیریت ثروت، تامین مالی تجارت و بازارهای آسیایی - این شکاف ارزیابی کاهش یابد. به نظر می رسد که سرمایه گذاران به او اعتماد دارند، اما آزمون واقعی این خواهد بود که آیا HSBC می تواند بدون کسب و کار بازارهای سرمایه رشد کند یا خیر.

2. تمرکز بر آسیا: چرخش هوشمندانه یا تمرکز بیش از حد؟

HSBC اکنون تمرکز خود را بر آسیا، به ویژه چین و هنگ کنگ دوچندان کرده است. در حالیکه این حرکت با نقاط قوت تاریخی این بانک همخوانی دارد، اما ریسک های بزرگی را نیز ایجاد می کند:

• تنظیم گری چین: HSBC هم اکنون شروع به کاهش فعالیت های پلتفرم مدیریت ثروت دیجیتال و کسب و کار کارت اعتباری اش در چین کرده است، که نشان دهنده چالش های عمیق تری است.
• فشارهای ژئوپلتیک: وجود تنش های بین ایالات متحده و چین همچنان برای بانک های خارجی که در هر دو منطقه فعالیت می کنند، عدم قطعیت ایجاد می کند. تصمیم HSBC برای عقب نشینی از ایالات متحده می تواند بیشتر به دلیل کاهش ریسک باشد تا بهره وری.
• تنوع محدود: اگر رشد آسیا کند شود، با کاهش بانکداری سرمایه گذاری در غرب، HSBC یک تعادل احتمالی را از دست می دهد.

3. از دست دادن بازارهای ایالات متحده

زمان بندی خروج HSBC قابل سوال است. همانطور که دستورکار کاهش مقررات ترامپ انتظاراتی از یک جهش در بازارهای سرمایه ایجاد می کند، HSBC در حال بستن تیم های M&A و سهام خود است - دقیقا کسب و کارهایی که ممکن است در یک محیط مقرراتی مطلوب تر رشد کنند.

اگر عرضه های اولیه سهام و فعالیت های M&A در سال 2025 به شدت افزایش یابد، تصمیم HSBC کوتاه بینانه به نظر خواهد رسید. این اولین بار نخواهد بود که یک شرکت کاهش های عمیقی انجام می دهد و به دنبال آن دوره رشد بعدی را از دست می دهد.

سطوح قیمتی کلیدی و محرک ها برای HSBC پس از اعلام درآمدها (19 فوریه)

معامله گران باید پس از اعلام درآمدهای HSBC به دو عامل اصلی توجه کنند: واکنش بازار به جزئیات کاهش هزینه ها و راهبردها در مورد رشد در آسیا در مقایسه با عقب نشینی از بازارهای غربی. این عوامل مشخص می کنند که آیا HSBC به روند صعودی اش ادامه خواهد داد یا با اصلاح قیمت مواجه می شود.

1. سطوح تکنیکی که باید مشاهده کرد

هدف صعودی: 6.90–7.00 پوند

• HSBC در حال حاضر در حدود 6.75 پوند (بر اساس آخرین بسته شدن) معامله می شود.
• گریز در بالای 6.90 پوند می تواند حرکت بیشتری را آغاز کند، با 7.00 پوند که یک سطح مقاومت روانی است.
• معامله پایدار بالای 7.00 پوند می تواند راه را 7.20–7.50 پوند در ماه های آینده باز کند.

ریسک نزولی: 6.40–6.50 پوند

• گریز در زیر 6.50 پوند تردیدهایی درباره تغییر مسیر HSBC را نشان می دهد، که ممکن است آن را تا 6.30–6.40 پوند پایین بکشد.
• نرسیدن به اهداف کاهش هزینه ها یا راهبردهای ضعیف مرتبط با چین می تواند سهام را به زیر 6.30 پوند بفرستد و خطر کاهش بیشتر را به همراه داشته باشد.

2. محرک هایی که می توانند سهام HSBC را حرکت دهند

درآمد بیشتر از حد انتظار + اجرای قوی کاهش هزینه ها ← واکنش صعودی

• اگر HSBC افزایش 2 میلیارد پوندی (معادل 2.5 میلیارد دلاری) پس اندازها را تایید کند در آن صورت معامله گران ممکن است سهام را به سمت 6.90–7.00 پوند در یک روند پس از اعلام درآمدها سوق دهند.

کاهش هزینه ها کمتر از حد انتظار ← فشار نزولی

• اگر پس اندازهای هزینه کمتر از 1.5 میلیارد پوند (معادل 1.9 میلیارد دلار) باشد، در آن صورت بازارها ممکن است بازسازی را کم اثر ببینند و ریسک نزولی را افزایش دهند.

راهبرد ضعیف در مورد چین ← فروش زیر 6.50 پوند

• هر سیگنالی که نشان دهد استراتژی متمرکز بر چین HSBC نتیجه نمی دهد، می تواند سهام را به زیر 6.50 پوند بفرستد.
• به نظرات درباره کسب و کارهای مدیریت ثروت و کارت اعتباری HSBC در چین توجه کنید، زیرا گزارش های اخیر نشان می دهد که با مشکلاتی روبرو هستند.

شفافیت در مورد سود سهام و بازخرید ← محرک بالقوه رشد

• اگر HSBC افزایش سود سهام یا بازخرید جدیدی را اعلام کند، انتظار داشته باشید که حتی اگر درآمدها درهم آمیخته باشند، حمایت از سهام وجود داشته باشد.

کلام آخر درباره HSBC این است که

خروج HSBC از بانکداری سرمایه گذاری به عنوان یک موفقیت در کاهش هزینه ها مطرح می شود، اما واقعیت پیچیده تر است. بله، بانک بر سودآوری تمرکز می کند. اما همچنین یک بخش کامل را درست زمانی که شرایط ممکن است به نفع آن تغییر کند، رها می کند.

اگر اقتصاد چین قوی بماند، استراتژی اول آسیا HSBC می تواند نتیجه دهد. اما اگر رونق بانکداری سرمایه گذاری ایالات متحده بدون آنها محقق شود، HSBC ممکن است خود را از بهبود جهانی محروم ببیند - قیمتی بالا برای دستاوردهای کارایی کوتاه مدت.

درآمدهای 19 فوریه اولین آزمون واقعی خواهد بود.