علی رغم افزایش قیمت نفت، دلار کانادا (لونی) ضعیف شده است

در روز پنجشنبه دلار آمریکا در برابر دلار آمریکا اندکی کاهش ارزش پیدا کرد؛ علی رغم آنکه قیمت نفت به عنوان صادرات اصلی کانادا اندکی افزایش داشت.

اصلی ترین دلیل ضعف دلار کانادا این است که دلار آمریکا در برابر سایر ارزها تقویت شد. موضع اخیر فدرال رزرو ایالات متحده باعث تقویت ارزش دلار آمریکا شد. فدرال رزرو علامت داد که شروع کاهش نرخ بهره را تا دسامبر به تعویق خواهد انداخت که طولانی تر از چیزی است که قبلاً تصور می شد. بانک مرکزی کانادا نیز اعلام کرد در صورت ادامۀ کاهش تورم، نرخ بهره را بیش از پیش کاهش خواهد داد. این موضع سیاستگذاری بانک مرکزی کانادا موجب کاهش ارزش دلار کانادا شد.

عوامل مؤثر بر USD/CAD

افزایش قیمت نفت

همانطوریکه می دانید کانادا یکی از تولیدکنندگان و صادرکنندگان مهم نفت است. هرگاه قیمت نفت افزایش پیدا کند، تقاضا برای دلار کانادا افزایش پیدا می کند زیرا فروش نفت باعث ایجاد دلار کانادا می شود:

کشورهای خارجی برای خرید نفت کانادا به دلار کانادا نیاز دارند. افزایش فروش نفت به معنای افزایش جریان ورود دلار کانادا به اقتصاد است که باعث می شود دلار کانادا در برابر دلار آمریکا تقویت شود. افزایش قیمت نفت باعث می شد درآمد مالیاتی برای دولت کانادا افزایش پیدا کند. به همین دلیل چشم انداز اقتصادی کانادا پیشرفت می کند و ضریب اطمینان سرمایه گذاران به دلار کانادا افزایش پیدا می کند.

انتظارها دربارۀ کاهش نرخ توسط فدرال رزرو

هرگاه فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش دهد، استقراض دلار آمریکا ارزان تر می شود. به همین دلیل دلار آمریکا طی چند روز اخیر کاهش ارزش داشت:

• کاهش تقاضا برای دلار آمریکا: سرمایه گذاران اغلب جذب ارزهای با نرخ های بهرۀ بالاتر می شوند زیرا بازده بهتری برای سرمایه گذاری دارند. اگر نرخ بهره در ایالات متحده کاهش پیدا کند در آن صورت برخی از سرمایه گذارها ممکن است تمایل کمتری به نگهداری دلار آمریکا داشته باشند.
• مبادلات انتقالی (کری ترید): برخی از سرمایه گذارها ارزهای با نرخ بهرۀ پایین را استقراض می کنند (مانند USD اگر نرخ بهرۀ آمریکا کاهش پیدا کند) و در ارزهای با نرخ بهرۀ بالا سرمایه گذاری می کنند (مانند CAD اگر فدرال رزرو در مقایسه با بانک مرکزی کانادا نرخ بهره را کمتر کند). این باعث افزایش تقاضا برای ارزهای با بازده بالا و ضعف ارزهای استقراض شده (USD) می شود.

اثر نهایی در USD/CAD

در این سناریو، دو عامل تاثیر متضاد دارند:

• افزایش قیمت نفت: این دلار کانادا (CAD) را تقویت می کند.
• انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو:این موجب ضعف دلار آمریکا (USD) می شود.

اثر خالص به نرخ مبادله ای USD/CAD به این بستگی دارد که کدام عامل قوی تر باشد.

اختلاف نرخ بهره بین فدرال رزرو ایالات متحده و بانک مرکزی کانادا تاثیر چشمگیری بر نرخ مبادله ای USD/CAD دارد.

• تصمیم اخیربانک مرکزی کانادا (5 ژوئن 2024):بانک مرکزی کانادا نرخ بهرۀ کلیدی را با 0.25% کاهش به 4.75% رساند. این اولین کاهش نرخ بهره از مجموعۀ کاهش هایی است که تحلیل گران انتظار دارند برای مقابله با تورم انجام شود.
• چشم انداز فدرال رزرو: فدرال رزرو بعد از یک دوره افزایش شدید نرخ بهره در 2022 و اوایل 2023، نرخ بهره را در رقم 5% ثابت نگه داشت. هرچند برخی گمانه زنی ها حاکی از آن هستند که فدرال رزرو در پایان 2024 به منظور تحریک اقتصاد اقدام به کاهش نرخ بهره خواهد کرد.

تحلیل جفت ارز USD/CAD

نرخ بهرۀ بانک مرکزی کانادا اکنون کمتر از نرخ بهرۀ فدرال رزرو است (4.75% در برابر 5%). از منظر تئوری این می تواند باعث شود جذابیت دلار آمریکا (USD) برای سرمایه گذاران اندکی افزایش پیدا کند و احتمال دارد USD در برابر CAD تقویت شود. هرچند، وجود انتظارات دربارۀ کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو می تواند منجر به کاهش تقاضا برای USD شود. اگر سرمایه گذاران پیش بینی کنند که به دلیل احتمال کاهش نرخ بهره، ارزش دلار آمریکا کاهش پیدا خواهد کرد اقدام به توقف خرید USD می کنند.

وضعیت کنونی نرخ بهره یک تصویر پیچیده ارائه می دهد. افزایش اندک نرخ بهره توسط فدرال رزرو به نفع دلار آمریکا است اما وجود انتظارات دربارۀ کاهش بیشتر نرخ بهره موجب ضعف دلار آمریکا می شود این اهمیت توجه به انتظارات آینده دربارۀ سیاست پولی در هنگام تحلیل نرخ بهره را بیشتر می کند.

روحیۀ کنونی بازار علائم درهم آمیخته ای ارائه می دهد:

• اقتصاد ایالات متحده: اقتصاد کانادا از افزایش اخیر قیمت نفت نفع می برد که موجب افزایش ارزش دلار کانادا می شود.
• اقتصاد کانادا:نگرانی هایی دربارۀ افت اقتصاد ایالات متحده وجود دارندد که موجب ضعف دلار آمریکا می شوند.

نتیجه

یاد گرفتیم دو نیروی متضاد بر دلار کانادا اثر می گذارند. افزایش اخیر قیمت نفت که صادرات اصلی کانادا است موجب تقویت دلار کانادا می شود. هرچند علامت فدرال ریزرو دربارۀ به تعویق انداختن کاهش نرخ موجب ضعف دلار آمریکا می شود که از جذابیتش می کاهد و از دلار کانادا حمایت می شود. آمادگی بانک مرکزی کانادا برای کاهش بیشتر نرخ بهره موجب کاهش ارزش دلار کانادا می شود و یک سناریوی پیچیده برای ارزش دلار کانادا پدید می آورد.

در هنگام تحلیل نرخ مبادله ای USD/CAD باید به این عوامل توجه داشته باشید:

• قیمت نفت: افزایش قیمت نفت باعث افزایش ارزش دلار کانادا می شود.
• انتظارات دربارۀ نرخ بهره: تفاوت نرخ بهره بین بانک مرکزی کانادا و فدرال رزرو تاثیر چشمگیری بر نرخ مبادله ای USD/CAD دارد. وجود انتظارات دربارۀ کاهش بیشتر نرخ بهره، حتی قبل از تغییر واقعی نرخ بهره، بر ارزش ارزها تاثیر می گذارد.
• روحیۀ بازار:شرایط اقتصادی وسیع تر در کانادا و ایالات متحده در کنار عدم اطمینان های موجود در سطح جهان می توانند بر نرخ مبادله ای USD/CAD تاثیر بگذارند.