Арбитражная Торговля | FCATTLE/SOYB - Анализ Эффективности

Добрый день, уважаемые инвесторы. В этом обзоре мы хотели бы познакомить с инструментом спредовой торговли, построенным на основе двух сельскохозяйственных фьючерсов при помощи модели PQM . Вначале мы предлагаем обратить внимание на основные тенденции спроса и предложения на рынке говядины/сои.
По оценкам министерства сельского хозяйства США, на данный момент мировое поголовье скота составляет 1,03 млрд. голов. 37% мирового поголовья (379,7 млн.) приходится на Индию. Далее среди лидеров мирового животноводства отметим Бразилию (208 млн.), Китай (104,2 млн.), Евросоюз (88 млн.) и США (87,7 млн.).

Мировое поголовье крупного рогатого скота, % голов

По производству говядины Индия находится лишь на 4-м месте, а по потреблению – на 6-м месте. Если религиозно-кулинарные предпочтения индийцев поменяются, то в мире может появиться серьёзный недостаток мяса крупного рогатого скота (КРС). За последние десять лет доля Индии в мировом экспорте возросла с 5% до более чем 20%. Что касается США, то следует отметить, что природные условия позволяют этому государству стать крупнейшим экспортером мяса и, тем самым, заметно увеличить мировое производство. Американское поголовье КРС хоть и увеличивается в последние четыре года, но все равно находится вблизи многолетних минимумов.

Основной особенностью сои является наличие белков. Их массовое содержание в бобах данного растения может достигать 40%. Соответственно, соя широко используется в качестве дешевого заменителя мясных продуктов, в том числе говядины. По оценке Министерства сельского хозяйства США, мировое производство сои в 2014-2015 гг. составит 300 млн. тонн. Основными потребителями сои являются страны Юго-Восточной Азии. Их совокупная доля в мировом импорте составляет 76%, Китая - 66,2%. Мы полагаем, что по мере роста экономики данного региона и Китая, в частности, потребители продолжат переход от соевых заменителей мяса на полноценную говядину. Возможны соответствующие изменения в совокупном спросе на данные продукты. Это, в свою очередь, способно увеличить стоимость говядины и снизить стоимость сои. На графиках ниже вы можете посмотреть основные тенденции в производстве, потреблении и стоимости говядины и сои за более чем 50 лет.

Мировое производство говядины, млн. тонн

Мировое производство говядины и сои 1960 году было сопоставимым – чуть менее 30 млн. тонн. С тех пор производство мяса КРС возросло в 2,3 раза, а сои - в 10 раз. Площадь посевов сои в мире увеличилась в 4.4 раза до 105 млн. га, а её средняя урожайность – в 2 раза до 23 тонн с гектара. На этом фоне увеличение мирового забоя крупного рогатого скота на 70% за 54 года выглядит недостаточно убедительно. Хотя количество коров на гектар выпаса незначительно увеличилось с 0.23 до 0.32, доля коров в мировом поголовье сократилась.

Мировое производство сои, млн. тонн (столбцы). Потребление сои в год,кг на одного человека (точки,линия).

Мировое потребление говядины незначительно сократилось с середины семидесятых годов по мере бурного развития промышленного птицеводства. Фактически, оно вернулось на уровень 1960 года. Однако потребление говядины в азиатских странах растет очень быстрыми темпами. С начала 60-х годов прошлого века рост составил 43%.

Потребление говядины, кг на человека в год: весь мир (столбцы) и Юго-Восточная Азия (линия).

Возрастающий спрос на говядину в Юго-Восточной Азии способствует заметному подорожанию мяса на мировом рынке. С 1960 года говядина и соя подорожали в шесть раз. На основании годовых цен ($/кг) говядины и сои мы составили спредовый инструмент,ценность которого выражена на основании отношения цены говядины и сои. Относительное значение цены представлено в процентах.

Отношение цены ($) 1 кг говядины к цене ($) 1 кг сои,%

График указывает на то, что 54 года цена спреда находилась в "корридоре". Эта особенность свойственна спредовым инструментам, построенным на основе тесно связанных активов. Мы полагаем, что по мере увеличения спроса на говядину в азиатских странах, она будет дорожать вместе с улучшением благосостояния жителей. Одновременно, не исключено снижение спроса на сою как более дешевый заменитель мясного белка. Ожидается дальнейший рост цены спреда к верхней границе диапазона. Основным фактором риска для говядины остается увеличение поголовья КРС в США. Что касается сои, то мировой спрос на этот продукт практически целиком зависит от Китая и может возрасти только в случае внезапного замедления темпов роста экономики Поднебесной. Первые сигналы этого процесса мы наблюдаем в настоящий момент.

С учетом рассмотренных фундаментальных факторов построим спредовый инструмент торговли на основе технологии персональных композитных инструментов PCI . Напомним, что модель PQM позволяет формировать синтетические инструменты: парные спреды, портфели и комбинированные портфельные спреды. Вернемся к рассмотрению простейшего случая – парной арбитражной торговли двумя фундаментально связанными фьючерсами на говядину и бобы сои. Напомним, что противопоставление двух активов определяется на основе отношения их цен с учетом заданных объемов. При высокой связанности инструментов инвестор имеет возможность следить за одним композитным инструментом вместо двух элементарных инструментов. Одним из традиционных способов определения степени взаимосвязанности является линейный коэффициент корреляции, или "корреляция", которая показывает линейную зависимость изменения стоимости активов. Этот коэффициент, r лежит в диапазоне [-1,1]. При отрицательных значениях корреляции рост стоимости базового актива приводит к падению стоимости котируемого актива и наоборот: состояние флэта становится неустойчивым. Таким образом, отличие корреляции от значения -100%, т.е. r+1 показывает потенциальную вероятность трендового движения "композита". Мы считаем, что использование арбитражного спреда целесообразно именно при таком условии.

Как было замечено выше, использование сои в качестве заменителя мяса позволяют предположить обратную связь спроса на эти два продукта. Гипотеза проверена при помощи индикатора IND_Correlation, одного из многих индикаторов, который позволяет построить коэффициент корреляции. Индикатор находится в свободном доступе форума MQL5: www.mql5.com/ ru/code/ download/9930/ IND_Correlation.mq4. Мы прикрепили его к дневному графику #C-FCATTLE и определили горизонт в 13 дней для расчета корреляции между стоимостью фьючерсов на мороженую говядину и сою. Мы видим, что сигнальная линия подошла к предельному значению -1 и соответствует последней отметке на уровне -0.92 (-92%). Это подтверждает обратную зависимость активов на горизонте 13 дней и позволяет рассчитывать на интенсивное трендовое движение.

Рассмотрим дневной график композитного инструмента #C-FCATTLE/#C-SOYB, сформированного в среде торговой платформы NetTradeX. Отклонение коэффициента корреляции в отрицательную полуплоскость соответствует 1-5 Мая – именно в этот период начинается новый восходящий тренд на дневном графике PCI. Корреляция может быть использована в качестве дополнительного подтверждающего осциллятора. На данный момент мы видим, что осциллятор RSI зашел в зону перекупленности и приближается к предельному значению 100%. Одновременно цена спреда приближается к историческому сопротивлению 1.01582, которое вероятно станет стартовым уровнем начала сильной коррекции с учетом поведения осциллятора. Мы считаем, что этот ключевой уровень может выступать в качестве ограничения рисков, а позиция может быть открыта ниже отметки 0.92777, пересечение которой повлечет разворот трендового индикатора Parabolic SAR, пробой скользящей средней и возврат цены внутрь канала Боллинджера. Частично прибыль может быть зафиксирована в окрестности поддержки 0.80623. При открытии позиции рекомендуется перемещать стоп вслед за значениями параболика каждый день после срабатывания ордера. Таким образом, мы оптимизируем соотношение доходность/риск в свою пользу в процессе изменения рыночной ситуации.

Отметим, что в качестве статистического горизонта всех индикаторов мы выбрали период 13 дней – тот же период, что использовался для корреляционного анализа. Таким образом, соблюдается принцип согласованности методов анализа.