Novo Nordisk peut-il suivre le rythme d’Eli Lilly ?

Novo Nordisk, qui domine depuis longtemps le marché des médicaments contre l'obésité avec son produit phare Wegovy, est confronté à un défi. Son médicament de nouvelle génération très attendu, CagriSema, était destiné à contrer la montée en puissance du Zepbound d'Eli Lilly.

Cependant, les résultats faibles des essais, les effets secondaires graves et le manque de transparence ont laissé les investisseurs incertains, effaçant 125 milliards de dollars de la valeur marchande de Novo.

La question est de savoir si Novo peut se rétablir ou s'il est déjà en train de perdre la guerre contre les médicaments contre l'obésité face à Eli Lilly?

Résultats des essais et effets secondaires graves

Novo Nordisk a placé de grandes attentes dans le CagriSema, une combinaison de sémaglutide (le principe actif de Wegovy) et de cagrilintide (un mimétique de l'amyline). L’entreprise visait une perte de poids de 25 % pour tous les patients, mais le médicament n’a permis d’obtenir que 22,7 % sur 68 semaines, soit bien moins que les 26 % de Zepbound. Même si quelques points de pourcentage peuvent sembler mineurs, ils sont essentiels.

Au-delà de l'efficacité, la tolérance demeure une préoccupation majeure. Alors que Novo minimise la gravité du problème, les rapports réels des participants à l'essai dressent un tableau différent:

• Évanouissement et fatigue extrême: Un participant a connu des évanouissements répétés au cours des six premiers mois malgré une perte de 29 % de son poids corporel.
• Nausées sévères, constipation et brouillard cérébral: Plusieurs patients ont signalé des effets secondaires invalidants affectant la vie quotidienne.
• Suppression extrême de l’appétit: Un participant à l’essai a déclaré que « littéralement rien n’était appétissant », ce qui soulève des inquiétudes en matière de durabilité.

Si les patients ont du mal à tolérer CagriSema, les résultats réels pourraient être inférieurs aux données des essais, limitant ainsi le succès commercial du médicament.

Problèmes de transparence chez Novo

La confiance des investisseurs a été à nouveau ébranlée par la gestion confuse de la structure de l’essai par Novo. Contrairement aux essais précédents avec des protocoles de dosage rigides, l'essai de CagriSema a permis un dosage flexible en fonction de l'expérience du patient. Novo n'a pas communiqué clairement sur ce point dès le début, ce qui a entraîné une confusion quant à la raison pour laquelle si peu de patients ont atteint la dose la plus élevée.

Entre-temps, la spéculation va bon train – une opportunité qu'Eli Lilly exploite pour consolider sa position sur le marché.

La domination du marché de Zepbound s'accroît

Les données sur les prescriptions confirment désormais ce que craignent les investisseurs : Zepbound a dépassé Wegovy sur le marché américain de la perte de poids. Les médecins et les patients semblent se tourner vers le médicament d’Eli Lilly, le considérant comme une option supérieure.

Novo Nordisk doit maintenant convaincre les prestataires de soins de santé et les investisseurs que CagriSema est toujours un bon investissement. Sans une stratégie de différenciation convaincante, le médicament risque d'être écarté et éclipsé par Zepbound.

Le fossé concurrentiel de Novo

Malgré ses difficultés actuelles, Novo Nordisk a construit un formidable fossé en matière de chaîne d'approvisionnement qui lui a historiquement donné un avantage sur ses concurrents.

1. Fabrication interne et intégration verticale – Contrairement à ses concurrents qui dépendent de fabricants sous contrat, Novo contrôle sa propre production, garantissant ainsi un approvisionnement et des prix stables.
2. Monopole des matières premières – Novo a obtenu un accès exclusif aux peptides et enzymes clés nécessaires à la production du médicament GLP-1, ce qui rend difficile pour ses concurrents de se développer rapidement.
3. Expansion précoce – Anticipant la demande, Novo a investi 3,7 milliards de dollars dans des installations de production danoises en 2022, tandis que ses concurrents s'efforcent toujours de renforcer leurs capacités.
4. Contrôle exclusif sur les stylos injecteurs – Novo est propriétaire de la chaîne d'approvisionnement de ses dispositifs d'injection exclusifs, ce qui retarde ses concurrents comme Eli Lilly, qui doivent développer leurs propres alternatives.
5. Contraintes d'approvisionnement stratégiques – En limitant les nouvelles prescriptions, Novo entretient un sentiment artificiel de pénurie, ce qui augmente la demande et le pouvoir de fixation des prix.

Bien que ces avantages aient permis à Novo de maintenir sa position dominante, ils ne sont pas à l’abri d’un contrôle réglementaire. Si les gouvernements interviennent pour plafonner les prix ou imposer une augmentation de l’offre, l’emprise de Novo pourrait s’affaiblir.

Quelle est la prochaine étape?

Novo Nordisk a jusqu'à la réunion de l'ADA en juin pour regagner la confiance des investisseurs. Pour ce faire, elle doit:

• Clarifier la stratégie de dosage et expliquer pourquoi si peu de patients ont atteint la dose la plus élevée.
• Prouver que CagriSema a un avantage unique sur Zepbound au-delà des différences marginales de perte de poids.
• Élaborer un plan commercial convaincant qui rassure les médecins et les patients sur la gestion des effets secondaires.

Si Novo ne parvient pas à mettre en place une stratégie de redressement convaincante, son leadership dans le domaine des médicaments contre l’obésité risque d’être définitivement compromis. Eli Lilly a déjà pris de l’élan, et l’incapacité de Novo à réagir efficacement pourrait la reléguer à la deuxième place pour les années à venir.