Prix ​​du cuivre en 2025 : haussier ou baissier ?

Les prix du cuivre ont connu de fortes fluctuations en 2024, sous l'effet de la spéculation, de l'engouement pour l'IA et de l'évolution des conditions économiques. L'essor de l'IA a entraîné une hausse des attentes en matière de demande de cuivre car les centres de données, qui nécessitent de grandes quantités d'énergie et une infrastructure à forte intensité de cuivre, sont devenus une priorité pour les investisseurs à la recherche du prochain grand moteur de croissance.

En 2025, les traders doivent faire le tri entre les bruits du marché et se concentrer sur les fondamentaux de l'offre et de la demande, les risques géopolitiques et les tendances macroéconomiques.

Hausse et baisse du prix du cuivre en 2024

Le prix du cuivre a atteint un sommet historique de près de 5,20 dollars la livre, soit 11 500 dollars la tonne, en mai 2024, sous l’effet de paris spéculatifs sur la demande d’IA et les dépenses militaires. Mais si l’intelligence artificielle et l’électrification demeurent des moteurs de la demande à long terme, elles n’ont pas réussi à compenser les faiblesses structurelles, notamment dans le secteur de la construction en Chine. Alors que les positions longues spéculatives sont clôturées, les tarifs douaniers de Trump et un dollar fort exercent une pression supplémentaire sur les prix, effaçant une grande partie des gains de l'année.

Perspectives d’offre 2025

Malgré les perturbations de la chaîne d'approvisionnement en 2024, la production mondiale de cuivre devrait augmenter en 2025. Principaux développements du côté de l'offre:

• La reprise de la production de Codelco et une augmentation de 22 % d'une année sur l'autre d'Escondida soutiendront la production chilienne à 5,4-5,6 millions de tonnes.
• Alors que les grands projets greenfield sont rares, les extensions d'Almalyk (Ouzbékistan), de Kamoa-Kakula (RDC), de QB2 (Chili) et d'autres ajouteront de nouvelle offre.
• La RDC continue de mener la croissance de l'offre minière, avec les mines Tenke Fungurume et Kisanfu de CMOC en pleine croissance.
• Si la mine de Cobre Panama redémarre, une production minière supplémentaire de 300 ktpa pourrait prolonger les excédents du marché jusqu'en 2029.

En résumé: L'offre augmente, ce qui rend les paris haussiers plus risqués, à moins que la demande ne dépasse sensiblement les projections. Historiquement, des expansions d’offre similaires – telles que l’augmentation de 2018 des mines chiliennes et péruviennes – ont conduit à une stagnation prolongée des prix malgré les récits haussiers.

Pilotes de la demande

La Chine, qui consomme 56 % du cuivre mondial, reste le plus grand point d'interrogation. Voyons les tendances clés de la demande

• Une correction potentielle de 50 % du pic au creux du secteur immobilier chinois pourrait réduire considérablement la demande de cuivre.
• Les investissements de l’État chinois dans le réseau électrique ont dépassé les 400 milliards de dollars en 2024, mais il n’est pas certain que cela continue en 2025.
• RBC prévoit que la demande mondiale de cuivre augmentera de 2,9 % en 2025, mais l'expansion de la Chine ne devrait être que de 1 %.

À moins que les mesures de relance de la Chine ne s’avèrent plus efficaces qu’en 2024, la demande pourrait ne pas être suffisamment forte pour compenser l’augmentation de l’offre.

Prévisions du prix du cuivre

Les banques d’investissement sont divisées sur la trajectoire du prix du cuivre en 2025:

• Cas haussiers: Goldman Sachs maintient un objectif moyen de 10 160 $/t, tandis que Morgan Stanley voit 9 500 $ d'ici la fin de l'année.
• Cas neutres à baissiers: RBC et BMO s'attendent à ce que les prix oscillent autour de 8 800 $/t (4,00 $/lb).
• Cas baissiers: Capital Economics prévoit que le prix du cuivre chutera en dessous de 9 000 dollars en 2025 et atteindra en moyenne 8 000 dollars d'ici 2026.

La large fourchette de prix témoigne de l'incertitude quant à la reprise de la demande chinoise et à l'évolution de la chaîne d'approvisionnement.

Stratégies clés pour 2025

Compte tenu de la configuration actuelle du marché et de son alignement avec les cycles de marché passés, les traders devraient envisager les stratégies suivantes:

• Faire disparaître le battage médiatique: Le cuivre a déjà connu des poussées spéculatives, et elles ont tendance à s'effondrer rapidement. Si un autre scénario basé sur l'IA émerge, méfiez-vous des positions longues trop étendues.
• Observez les frais de traitement: Les frais de traitement des fonderies sont tombés à un niveau historiquement bas, ce qui indique une offre excédentaire de concentré plutôt qu'une demande haussière. Gardez un œil sur la possibilité que les raffineurs réduisent réellement leur production en 2025.
• Surveiller les mesures de relance chinoises: Si Pékin augmente de manière inattendue son soutien budgétaire ou monétaire, cela pourrait déclencher des rallyes de prix à court terme.
• Risques de la chaîne d’approvisionnement: D’éventuelles perturbations de l’approvisionnement (grèves, instabilité politique) pourraient créer des contraintes à court terme, mais elles ne sont pas susceptibles de compenser l’excédent global.
• La politique commerciale de Trump: Un dollar plus fort et des tarifs douaniers potentiels pourraient peser sur le cuivre, faisant de la force du dollar un facteur macroéconomique important à suivre.

En résumé

Les haussiers du cuivre parient sur des tendances à long terme telles que l’IA, l’électrification et les goulots d’étranglement de l’approvisionnement, mais des risques potentiels tels que des changements réglementaires ou technologiques pourrait remettre en question ces récits

Cependant, à court terme, l'offre excédentaire, la faiblesse de la demande chinoise et les obstacles macroéconomiques suggèrent une approche plus prudente. La plupart des prévisions se regroupant désormais autour du niveau de 8 800 $/t, les traders doivent rester flexibles et éviter de courir après des récits spéculatifs sans un soutien fondamental solide.