A Novo Nordisk consegue acompanhar a Eli Lilly?

A Novo Nordisk, há muito tempo dominante no mercado de medicamentos para obesidade com seu sucesso de bilheteria Wegovy, está enfrentando um desafio. Seu medicamento de próxima geração altamente antecipado, CagriSema, foi criado para combater o crescente Zepbound da Eli Lilly.

No entanto, resultados fracos de testes, efeitos colaterais sérios e falta de transparência deixaram os investidores incertos, eliminando US$ 125 bilhões em valor de mercado da Novo.

A questão é: a Novo conseguirá se recuperar ou já está perdendo a guerra dos medicamentos contra a obesidade para a Eli Lilly?

Resultados do teste e efeitos colaterais graves

A Novo Nordisk estabeleceu altas expectativas para o CagriSema, uma combinação de semaglutida (o ingrediente ativo do Wegovy) e cagrilintida (um mimético da amilina). A empresa tinha como objetivo uma perda de peso de 25% em todos os pacientes, mas o medicamento só proporcionou 22,7% em 68 semanas — bem abaixo dos 26% do Zepbound. Embora alguns pontos percentuais possam parecer insignificantes, eles são cruciais.

Além da eficácia, a tolerabilidade continua sendo uma preocupação significativa. Enquanto a Novo minimiza a gravidade, relatos do mundo real de participantes do teste pintam um quadro diferente:

• Desmaios e fadiga extrema: Um participante sofreu desmaios repetidos nos primeiros seis meses, apesar de ter perdido 29% do peso corporal.
• Náuseas intensas, constipação e confusão mental: Vários pacientes relataram efeitos colaterais debilitantes que afetam a vida diária.
• Supressão extrema do apetite: Um participante do ensaio afirmou que “literalmente nada era apetitoso”, levantando preocupações de sustentabilidade.

Se os pacientes tiverem dificuldade em tolerar o CagriSema, os resultados no mundo real podem ter um desempenho inferior aos dados do ensaio, limitando o sucesso comercial do medicamento.

Problemas de transparência da Novo

A confiança do investidor sofreu outro golpe devido ao manuseio obscuro da Novo na estrutura do teste. Ao contrário dos testes anteriores com protocolos de dosagem rígidos, o teste da CagriSema permitiu dosagem flexível com base na experiência do paciente. A Novo falhou em comunicar isso claramente no início, levando à confusão sobre o motivo pelo qual tão poucos pacientes atingiram a dose mais alta.

Enquanto isso, a especulação corre solta — uma oportunidade que a Eli Lilly está explorando para solidificar sua posição no mercado.

O domínio de mercado da Zepbound cresce

Dados de prescrição agora confirmam o que os investidores temem: Zepbound ultrapassou Wegovy no mercado de perda de peso dos EUA. Médicos e pacientes parecem estar mudando para o medicamento da Eli Lilly, vendo-o como a opção superior.

A Novo Nordisk agora precisa convencer provedores de saúde e investidores de que CagriSema ainda vale a pena apostar. Sem uma estratégia de diferenciação convincente, o medicamento corre o risco de ser descartado e ofuscado por Zepbound.

Fosso competitivo de Novo

Apesar das dificuldades atuais, a Novo Nordisk construiu um fosso formidável na cadeia de suprimentos que historicamente lhe deu uma vantagem sobre os concorrentes.

1. Fabricação interna e integração vertical – Ao contrário dos concorrentes que dependem de fabricantes contratados, a Novo controla sua própria produção, garantindo fornecimento e preços estáveis.
2. Monopólio de Matérias-Primas – A Novo garantiu acesso exclusivo aos principais peptídeos e enzimas necessários para a produção do medicamento GLP-1, dificultando a rápida expansão dos concorrentes.
3. Expansão inicial – Antecipando a demanda, a Novo investiu US$ 3,7 bilhões em instalações de produção dinamarquesas em 2022, enquanto os concorrentes ainda estão lutando para aumentar a capacidade.
4. Controle exclusivo sobre injetores de caneta – A Novo é dona da cadeia de suprimentos de seus dispositivos de injeção proprietários, atrasando rivais como a Eli Lilly, que deve desenvolver suas próprias alternativas.
5. Restrições estratégicas de fornecimento – Ao limitar novas prescrições, a Novo mantém uma sensação artificial de escassez, aumentando a procura e o poder de fixação de preços.

Embora essas vantagens tenham ajudado a Novo a manter o domínio, elas não são imunes ao escrutínio regulatório. Se os governos intervirem para limitar os preços ou forçar o aumento da oferta, o controle da Novo pode enfraquecer.

O que vem a seguir?

A Novo Nordisk tem até a reunião da ADA em junho para recuperar a confiança dos investidores. Para isso, ela deve:

• Esclareça a estratégia de dosagem e explique por que tão poucos pacientes atingiram a dose mais alta.
• Prove que o CagriSema tem uma vantagem única sobre o Zepbound além das diferenças marginais de perda de peso.
• Desenvolver um plano comercial convincente que tranquilize médicos e pacientes sobre o gerenciamento de efeitos colaterais.

Se a Novo não conseguir entregar uma estratégia de recuperação convincente, corre o risco de danos permanentes à sua liderança em medicamentos para obesidade. A Eli Lilly já está ganhando força, e a falha da Novo em responder efetivamente pode vê-la relegada ao segundo lugar nos próximos anos.