Preços do cobre em 2025: alta ou baixa?

Os preços do cobre flutuaram muito em 2024, impulsionados pela especulação, pelo hype da IA ​​e pelas mudanças nas condições econômicas. O boom da IA ​​criou um aumento nas expectativas de demanda por cobre, pois os data centers, que exigem grandes quantidades de energia e infraestrutura intensiva em cobre, se tornaram um foco importante para investidores que buscam o próximo grande impulsionador de crescimento.

Em 2025, os traders precisam peneirar o ruído do mercado e se concentrar nos fundamentos de oferta e demanda, riscos geopolíticos e tendências macroeconômicas.

Aumento e queda do preço do cobre em 2024

O preço do cobre saltou para uma alta histórica de quase US$ 5,20 a libra ou US$ 11.500 por tonelada em maio de 2024, impulsionado por apostas especulativas na demanda de IA e gastos militares. Mas, embora a IA e a eletrificação continuem sendo impulsionadores da demanda de longo prazo, elas não conseguiram compensar as fraquezas estruturais, particularmente no setor de construção da China. À medida que as posições longas especulativas são fechadas, as tarifas de Trump e um dólar forte colocam mais pressão sobre os preços, apagando grande parte dos ganhos do ano.

Perspectivas de oferta para 2025

Apesar das interrupções na cadeia de suprimentos em 2024, a produção global de cobre deve aumentar em 2025. Principais desenvolvimentos do lado da oferta:

• A recuperação da produção da Codelco e um aumento de 22% YoY de Escondida apoiarão a produção chilena em 5,4–5,6 milhões de toneladas.
• Embora os principais projetos greenfield sejam escassos, as expansões em Almalyk (Uzbequistão), Kamoa-Kakula (RDC), QB2 (Chile) e outros adicionarão novo suprimento.
• A RDC continua a liderar o crescimento do suprimento de minas, com as minas Tenke Fungurume e Kisanfu da CMOC aumentando.
• Se a mina Cobre Panama for reiniciada, um adicional de 300 ktpa de suprimento de minas pode estender os excedentes de mercado até 2029.

Conclusão: a oferta está aumentando, tornando as apostas otimistas mais arriscadas, a menos que a demanda supere materialmente as projeções. Historicamente, expansões de oferta semelhantes — como o aumento de 2018 das minas chilenas e peruanas — levaram à estagnação prolongada dos preços, apesar das narrativas otimistas.

Motoristas de demanda

A China, que consome 56% do cobre global, continua sendo o maior ponto de interrogação. Vamos ver as principais tendências de demanda

• Uma potencial correção de pico a vale de 50% no setor imobiliário da China pode reduzir significativamente a demanda por cobre.
• O investimento na rede elétrica estatal da China ultrapassou US$ 400 bilhões em 2024, mas não se sabe se isso continuará em 2025.
• O RBC espera que a demanda global por cobre aumente em 2,9% em 2025, mas a expansão da China está projetada em apenas 1%.

A menos que as medidas de estímulo da China se mostrem mais eficazes do que em 2024, a procura poderá não ser suficientemente forte para compensar o aumento da oferta.

Previsões de preços do cobre

Os bancos de investimento estão divididos sobre a trajetória do preço do cobre em 2025:

• Casos de alta: Goldman Sachs mantém meta média de US$ 10.160/t, enquanto Morgan Stanley prevê US$ 9.500 até o final do ano.
• Casos Neutros a Pessimistas: RBC e BMO esperam que os preços fiquem em torno de US$ 8.800/t (US$ 4,00/lb).
• Casos de baixa: A Capital Economics prevê que o cobre cairá abaixo de US$ 9.000 em 2025 e atingirá uma média de apenas US$ 8.000 em 2026.

A ampla faixa de preços mostra incerteza sobre a recuperação da demanda chinesa e o desenvolvimento da cadeia de suprimentos.

Principais estratégias para 2025

Dada a configuração atual do mercado e seu alinhamento com os ciclos de mercado anteriores, os comerciantes devem considerar as seguintes estratégias:

• Acabar com o Hype: O cobre já viu surtos especulativos antes, e eles tendem a se desfazer rapidamente. Se outra narrativa orientada por IA surgir, tenha cuidado com posições longas estendidas demais.
• Assistir Taxas de Tratamento: Os custos de tratamento de fundição caíram para uma baixa histórica, sinalizando excesso de oferta de concentrado em vez de demanda otimista. Fique de olho se as refinarias realmente cortarão a produção em 2025.
• Monitorar o estímulo chinês: Se Pequim aumentar inesperadamente o apoio fiscal ou monetário, isso poderá desencadear altas de preços a curto prazo.
• Riscos da cadeia de suprimentos: Possíveis interrupções no fornecimento (greves, instabilidade política) podem criar restrições de curto prazo, mas é improvável que compensem o excedente geral.
• Políticas comerciais de Trump: Um dólar mais forte e potenciais tarifas podem pesar sobre o cobre, tornando a força do USD um fator macro importante a ser monitorado.

O resultado final é

Os touros do cobre estão apostando em tendências de longo prazo como IA, eletrificação e gargalos de fornecimento, mas riscos potenciais como mudanças regulatórias ou mudanças tecnológicas podem desafiar essas narrativas.

No entanto, no curto prazo, o excesso de oferta, a fraca demanda chinesa e os obstáculos macroeconômicos sugerem uma abordagem mais cautelosa. Com a maioria das previsões agora agrupadas em torno do nível de US$ 8.800/t, os traders devem permanecer flexíveis e evitar perseguir narrativas especulativas sem um sólido suporte fundamental.