La Histórica Bajada de Tipos en China: Cómo aprovecharse de la confusión del mercado

China sorprendió a los mercados el lunes al recortar en 25 puntos básicos su tipo de interés preferencial para préstamos a 5 años, el mayor recorte de su historia, hasta el 3,95%. El objetivo era apoyar al sector inmobiliario, que atraviesa una grave crisis de liquidez y una oleada de impagos.

¿Cómo afectará esta relajación monetaria a los mercados mundiales, en particular a los mercados emergentes y a los exportadores de materias primas?

Recorte de Tipos en China

El principal motivo de la bajada de tipos en China era reducir los tipos hipotecarios para los compradores de viviendas y aliviar la presión financiera sobre los promotores inmobiliarios. La bajada de tipos también podría ayudar a los promotores inmobiliarios con problemas de liquidez, que se enfrentan a una crisis de liquidez y a una oleada de impagos.

La deuda de Evergrande, por ejemplo, supera los 300.000 millones de dólares y ha incumplido varios pagos de intereses a sus bonistas y proveedores.

Algunos analistas sostienen que la bajada de tipos es demasiado escasa y llega demasiado tarde para reactivar el sector inmobiliario: el Gobierno ha impuesto límites estrictos a la compra de viviendas, los préstamos bancarios y la venta de terrenos, además de endurecer el escrutinio de las finanzas y operaciones de los promotores. Estas políticas han frenado la demanda y la oferta de viviendas, provocando un fuerte descenso de las ventas, los precios y la actividad constructora.

Por otro lado, la bajada de tipos podría impulsar la confianza y el gasto de los consumidores, pero también podría alimentar la inflación y las burbujas de activos, especialmente en el mercado bursátil. La bajada de tipos también podría debilitar el yuan, que se ha depreciado en torno a un 2% frente al dólar desde noviembre, lo que haría más competitivas las exportaciones chinas, pero también aumentaría el coste de las importaciones y la deuda externa.

Recorte de tipos en China: Una bolsa mixta para los mercados mundiales

El paso de China a la escena mundial tiene implicaciones tanto positivas como negativas para los mercados mundiales, con posibles beneficios para unos y desafíos para otros.

Ventajas:

• Los exportadores de materias primas se alegran: Australia, Brasil y Canadá se benefician de la demanda china de materias primas.
• Los mercados emergentes respiran tranquilos: India, Indonesia y Turquía se libran de las salidas de capitales y los problemas monetarios.

Desventaja:

• EE.UU., la UE y Japón sufrirán la presión de unas exportaciones chinas más baratas.
• La creciente influencia de China y su rivalidad estratégica con Estados Unidos podrían intensificarse.

Recorte de tipos en China: Estrategias y oportunidades comerciales

Los recortes de tipos en China pueden ser positivos

• Impulsar el rendimiento de la renta variable china, especialmente de los sectores vinculados al mercado inmobiliario, como materiales, industrial y consumo discrecional.
• Beneficiará a los bonos chinos, ya que la bajada de los tipos de interés podría aumentar la demanda y reducir los rendimientos de los títulos de renta fija.
• Atraer más capital extranjero a los mercados financieros chinos, ya que el diferencial de tipos de interés entre China y el resto del mundo sigue siendo atractivo.

Sin embargo, existe otra vertiente, la bajada de tipos podría

• Aumentar la volatilidad y la incertidumbre de los mercados chinos, ya que las perspectivas económicas y la orientación de las políticas siguen sin estar claras.
• Provocar una venta masiva de la divisa china, ya que la bajada de los tipos de interés podría reducir el atractivo de mantener el yuan.
• Exponer a los operadores a los riesgos de crédito e impago de las empresas chinas, especialmente los promotores inmobiliarios, que se enfrentan a una crisis de solvencia y a un endurecimiento de la normativa.

A continuación se exponen algunas posibles estrategias y oportunidades de negociación basadas en la bajada de tipos de China:

• Comprar valores chinos relacionados con el sector inmobiliario - estos valores podrían beneficiarse de la bajada de los tipos hipotecarios y de la mejora de las condiciones de liquidez.
• Vender valores chinos sensibles al tipo de cambio y a la inflación - Los valores de Tencent, Alibaba y JD.com podrían verse afectados por la debilidad del yuan y el aumento de los costes de importación.
• Comprar materias primas muy demandadas en China - Las materias primas como el mineral de hierro, el cobre y la soja podrían beneficiarse de la bajada de los tipos de interés y del aumento del gasto en infraestructuras. La dinámica de la oferta y la demanda y los factores medioambientales desempeñan un papel importante, por lo que hay que tenerlos en cuenta a la hora de decidir operar.
• Vender divisas de mercados emergentes vulnerables a las salidas de capital y las presiones sobre las divisas. - La rupia india, la rupia indonesia y la lira turca podrían sufrir las consecuencias del fortalecimiento del dólar y del endurecimiento de la política monetaria.
• Comprar divisas de mercados desarrollados resistentes a las tensiones comerciales y geopolíticas. - El Franco suizo, el Yen japonés y el Euro podrían beneficiarse de la demanda de refugio y de la relativa estabilidad.

Nota: no hay que olvidar la intervención gubernamental y el estímulo fiscal.

Conclusión

El impacto de las bajadas de tipos de China dependerá de cómo evolucione la situación en los próximos meses y de cómo las autoridades equilibren los objetivos contrapuestos de estabilidad y reforma.

Los recortes de tipos podrían ir seguidos de nuevos estímulos fiscales y monetarios, así como de una mayor relajación de la normativa y una reestructuración para impulsar la confianza y la recuperación económica.

Otra posibilidad es que la bajada de tipos sea una medida puntual, ya que las autoridades siguen centrándose en los retos estructurales y a largo plazo de la economía.

Debería seguir de cerca la evolución de China y ajustar sus estrategias comerciales. El recorte de tipos de China podría ofrecer algunas oportunidades atractivas, pero también algunos retos importantes, en la segunda mayor economía del mundo.