Precios del Cobre en 2025: ¿Alcista o Bajista?

Los precios del cobre han fluctuado enormemente en 2024, impulsados ​​por la especulación, el entusiasmo por la IA y las condiciones económicas cambiantes. El auge de la IA generó un aumento en las expectativas de demanda de cobre, ya que los centros de datos, que requieren grandes cantidades de energía e infraestructura intensiva en cobre, se convirtieron en un foco clave para los inversores que buscan el próximo gran motor de crecimiento.

En 2025, los traders necesitan filtrar el ruido del mercado y centrarse en los fundamentos de la oferta y la demanda, los riesgos geopolíticos y las tendencias macroeconómicas.

Aumento y Caída del Precio del Cobre en 2024

El precio del cobre subió a un máximo histórico de casi 5,20 dólares la libra o 11.500 dólares la tonelada en mayo de 2024, impulsado por apuestas especulativas sobre la demanda de inteligencia artificial y el gasto militar. Pero si bien la inteligencia artificial y la electrificación siguen siendo impulsores de la demanda a largo plazo, no han logrado compensar las debilidades estructurales, en particular en el sector de la construcción de China. A medida que se cierran las posiciones largas especulativas, los aranceles de Trump y un dólar fuerte ejercen más presión sobre los precios, borrando gran parte de las ganancias del año.

Perspectivas de Oferta para 2025

A pesar de las interrupciones de la cadena de suministro en 2024, se espera que la producción mundial de cobre aumente en 2025. Principales novedades por el lado de la oferta:

• La recuperación de la producción de Codelco y el aumento del 22% interanual de Escondida sostendrán la producción chilena en 5,4-5,6 millones de toneladas.
• Aunque escasean los grandes proyectos totalmente nuevos, las ampliaciones de Almalyk (Uzbekistán), Kamoa-Kakula (RDC) y QB2 (Chile), entre otras, añadirán nuevos suministros.
• La República Democrática del Congo (RDC) continúa liderando el crecimiento del suministro de minas, con las minas Tenke Fungurume y Kisanfu de CMOC aumentando su producción.
• If the Cobre Panama mine restarts, an additional 300 ktpa of mine supply could extend market surpluses into 2029.

En resumen: La oferta está aumentando, lo que hace que las apuestas alcistas sean más arriesgadas a menos que la demanda supere materialmente las proyecciones. Históricamente, expansiones similares de la oferta—como el aumento en 2018 de las minas chilenas y peruanas—han provocado un estancamiento prolongado de los precios a pesar de los argumentos alcistas.

Impulsores de la Demanda

China, que consume el 56% del cobre mundial, sigue siendo el mayor interrogante. Veamos las tendencias clave de la demanda

• Una posible corrección del 50% desde el pico hasta el mínimo en el sector inmobiliario de China podría afectar significativamente la demanda de cobre.
• La inversión en la red estatal de China superó los 400.000 millones de dólares en 2024, pero no está claro si esto continuará en 2025.
• RBC espera que la demanda mundial de cobre aumente un 2,9% en 2025, pero se proyecta que la expansión de China sea de solo el 1%.

A menos que las medidas de estímulo de China resulten más efectivas que en 2024, la demanda podría no ser lo suficientemente fuerte como para compensar el aumento de la oferta.

Pronósticos sobre el Precio del Cobre

Los bancos de inversión están divididos sobre la trayectoria del precio del cobre en 2025:

• Casos Alcistas: Goldman Sachs mantiene un objetivo promedio de $10,160 por tonelada, mientras que Morgan Stanley prevé $9,500 para finales de año.
• Casos Neutros a Bajistas: RBC y BMO esperan que los precios se mantengan alrededor de $8,800 por tonelada ($4.00 por libra).
• Casos Bajistas: Capital Economics prevé que el cobre caiga por debajo de los $9,000 en 2025 y que su promedio sea de solo $8,000 para 2026.

El amplio rango de precios muestra incertidumbre sobre la recuperación de la demanda china y la evolución de la cadena de suministro.

Estrategias Clave para 2025

Dada la situación actual del mercado y su alineación con ciclos anteriores, los traders deberían considerar las siguientes estrategias:

• Desacreditar el Bombo: El cobre ha experimentado aumentos especulativos antes, y tienden a desmoronarse rápidamente. Si surge otra narrativa impulsada por la inteligencia artificial, ten cuidado con las posiciones largas excesivamente extendidas.
• Vigilar los Cargos por Tratamiento: Los cargos de tratamiento de las fundiciones cayeron a un mínimo histórico, lo que indica un exceso de oferta de concentrado en lugar de una demanda alcista. Hay que estar atentos para ver si las refinerías realmente reducen la producción en 2025.
• Monitorear el Estímulo Chino: Si Pekín aumenta inesperadamente el apoyo fiscal o monetario, podría desencadenar subidas de precios a corto plazo.
• Riesgos de la Cadena de Suministro: Las posibles interrupciones del suministro (huelgas, inestabilidad política) podrían crear restricciones a corto plazo, pero es poco probable que compensen el superávit global.
• Políticas Comerciales de Trump: Un dólar más fuerte y posibles aranceles podrían pesar sobre el cobre, lo que hace que la fortaleza del dólar sea un factor macroeconómico importante a seguir.

La Conclusión es

Los optimistas del cobre están apostando por tendencias a largo plazo como la IA, la electrificación y los cuellos de botella en el suministro, pero riesgos potenciales como cambios regulatorios o transformaciones tecnológicas podrían desafiar estas narrativas.

Sin embargo, en el corto plazo, el exceso de oferta, la débil demanda china y los obstáculos macroeconómicos sugieren una estrategia más cautelosa. Ahora que la mayoría de los pronósticos se concentran en torno al nivel de 8.800 dólares por tonelada, los traders deberían mantener la flexibilidad y evitar seguir narrativas especulativas sin un respaldo fundamental sólido.