گزارش شرکتی جدید - سهام Google  و سهام Apple

ما در تحلیل قبلی ظرفیت های ترمینال NetTradeX برای ایجاد ابزارهای ترکیبی شخصی از طریق روش قیمت دهی سبد (PQM) را به شما معرفی کردیم و به عنوان یک مثال از سهام شرکت های گوگل (Google) و اپل (Apple) استفاده نمودیم.

ما ضمن ارائۀ تحلیل برای هر دو شرکت، به این ارزیابی رسیدیم که ارزش سهام شرکت Apple نسبت به سهام شرکت Google آهسته تر افزایش و سریع تر کاهش خواهد یافت؛ که لااقل تا زمان انتشار گزارش های سالیانه به این منوال خواهد بود. سپس یک ابزار ترکیبی شخصی PCI به اسم Google/Apple ایجاد کردیم. از آنجائیکه آمار بنیادی اساس تحلیل ارائه شده را تشکیل می دهد، تصمیم گرفتیم تغییرات شان را مدنظر قرار دهیم.

شرکت Google و شرکت Apple در اواخر ژانویه یک حسابرسی شرکتی دیگر منتشر کردند. روندهای کلیدی ذکر شده در گزارش قبلی مان به قوت خود باقی ماندند. شاخص های مالی Google در یک سطح سودآوری قابل مقایسه برای هر دو شرکت همچنان از عملکرد Apple پیشی گرفت.

همینک نگاهی به اظهاریه های Google می اندازیم

					تخمین	گزارش	تخمین	گزارش	تخمین 1	تخمین 2
	Q4 Dec-12	Q1 Mar-13	Q2 Jun-13	Q3 Sep-13	Q4 Dec-13	Q4 Dec-13	2013	2013	Q1 Mar-14	Q1 Mar-14
درآمد به میلیارد دلار	12,16	13,97	14,11	14,89	16,68	16,86	59,65	59,83	16,24	16,58
رشد سالیانه	49,50%	71,70%	46,70%	31,40%	37,20%	38,66%		40,00%	16,30%	18,70%
سود هر سهم به دلار	10,59	11,58	9,56	10,74	12,22	12,01	44,10	43,89	12,32	12,27
رشد سالیانه	11,50%	14,90%	-5,50%	18,90%	15,40%	13,41%		10,20%	6,40%	6,00%
درصد سودآوری خالص	29,20%	27,90%	22,90%	24,50%	24,50%	20,10%		24,90%	25,80%	25,40%

منبع تمام جداول این مقاله، خبرگزاری رویترز است

شرکت گوگل آمارش را در ارتباط با سه ماهۀ چهارم سال 2013 و تمام سال 2013 ارائه داد. اعتقاد ما این است که عامل مثبت اصلی برای ارزش سهام Google افزایش 40درصدی درآمدها طی سال و افزایش 38.66درصدی درآمدها برای سه ماهۀ چهارم بود. سود هر سهم در سه ماهۀ چهارم کاهش پیدا کرد. متعاقباً سودآوری خالص کاهش یافته است. هرچند سود خالص هر سهم برای سال 10.2% افزایش یافت که به دلیل رشد در فصل های قبلی در سودآوری کاملاً قابل قبول 24.9% بود.
ما به تغییرات در شاخص های تخمین اقتصادی برای سه ماهۀ نخست سال 2014 توجه می کنیم. رویترز تخمین1 را در انتهای دسامبر سال قبل و تخمین 2 را در ابتدای فوریه امسال ارائه داد. علی رغم کاهش آشکار در رشد درآمد، تصحیح اش صعودی بود. تخمین کاهش برای سود هر سهم باعث شد تا سودآوری اندکی کاهش یافته و به سطح کاملاً قابل قبول 25.4% برسد.

شاخص های گزارش شده برای Apple

						تخمین	گزارش	تخمین 1	تخمین2
	Q1 Dec-12	Q2 Mar-13	Q3 Jun-13	Q4 Sep-13	2013	Q1 Dec-13	Q1 Dec-13	Q2 Mar-14	Q2 Mar-14
درآمد به میلیارد دلار	54,51	43,60	35,32	37,47	170,91	57,46	57,59	45,51	43,57
رشد سالیانه	17,70%	11,30%	0,90%	4,20%		5,40%	5,70%	4,40%	-0,10%
سود هر سهم به دلار	13,81	10,09	7,47	8,26	39,75	14,09	14,50	10,75	10,19
رشد سالیانه	-0,40%	-18,00%	-19,80%	-4,70%		2,00%	5,00%	6,50%	0,90%
سودآوری خالص	24,00%	21,90%	19,50%	20,00%		22,10%	22,70%	21,00%	20,80%

شرکت Apple اظهاریه ها برای نخستین فصل سال گزارشی جدید را ارائه داد. همانطوریکه که گفته بودیم، پایان سال مالی Apple در سی ام سپتامبر است. متعاقباً چهارمین فصل سال تقویمی و اولیه فصل سال را مطالبه می کند.
درآمد و سود هر سهم اندکی بیشتر از تحلیل ها شد. این موضوع باعث نشد که قیمت سهام رشدی سریع پیدا کند. ضمن اینکه تخمین های رویترز در سه ماهۀ دوم سال 2014 بطور قابل توجهی کاهش یافتند. تخمین 2 در جدول بسیار بدتر از تخمین 1 به نظر می رسد. Apple انتظار دارد که درآمدهایش 4.3% و سود هر سهم اش 5.2% کاهش پیدا کنند.

ما با مقایسۀ آمار فصلی و تخمین ها برای Goolge و Apple به این ارزیابی رسیدیم که توسعۀ Google سریع تر خواهد بود. همینک به شاخص های گزارش شده از هر دو شرکت برای سال توجه می کنیم:

	Google	Apple
درصد سودآوری جریان نقدی عملیاتی خالص	31,2	31,4
درصد سودآوری عملیاتی	23,3	28,7
دارائی ها جاری/ بدهی های کوتاه مدت	4,6	1,7
درآمد/دارائی ها	0,6	0,9
Р/Е	31,7	12,7
سرمایه به میلیارد دلار	381,9	457,2

شرکت Google نسبت به Apple از شناسایی اعتبار بیشتری برخوردار است. به همین دلیل در یک سودآوری عملیاتی پایین تر دارای همان جریان نقدی عملیاتی خالص است. ضریب P/E برای Apple بسیار پایین تر است اما گمان نمی کنیم این موضوع باعث شود که سهام اش جذاب تر گردد. نرخ جاری (P/E Google) / (P/E Apple) یا طبق جدول آمار 31.7 /12.7 برابر است با 2.5. نسبت تخمین با در نظر گرفتن تغییرات تخمین های فصلی در سود هر سهم هر دو شرکت که تا پایان سال پیش بینی می شوند می تواند به 2.1 کاهش پیدا کند. به اعتقاد ما، این در مقایسه با ابتدا، افزایش چندانی ندارد.

ابزار ترکیبی شخصی Google/Apple با نسبت دو P/E معادل 1.8 از زمان انتشار اولین مقاله در وب سایت مان در 7 ژانویۀ 2014 تا 31 ژانویه افزایش پیدا کرد. اعتقاد داریم که تامادامیکه نسبت تخمینی (P/E Google)/(P/E Apple) برابر است با 2.1، این همچنین دارای پتانسیل رشد است و در یک روند صعودی به سر می برد. به عبارت دیگر، فرصت های کسب سود آربیتراژ حفظ شده اند.

سرمایه گذاران انتظار دارند که سود خالص Google به سرعت رشد کند که در نهایت به یک نسبت P/E پایین تر برای خریداران کنونی سهام منجر می شود. به نوبت، ارقام Apple ممکن است راکد شود.

ما بر اساس دومین تحلیل سریع اعتقاد داریم که روند صعودی ابزار ترکیبی PCI - Google/Apple لااقل تا گزارش فصلی بعدی ادامه پیدا خواهد کرد. Google در 14 آوریل و Apple در 21 آوریل گزارش های شان را منتشر خواهد کرد.

سوالات و پیشنهادات::analytics@ifcmarkets.com