&BRENT/RUB

De junho a outubro de 2014 o preço de um barril de petróleo Brent diminuiu por 20%. No mesmo período a taxa de câmbio do rublo russo contra o dólar norte-americano (RUB/USD) diminuiu por 30%, o que é uma taxa de variação comparável. Essa relação é explicada pela decisão do Banco Central de deixar o rublo depreciar a fim de preservar as receitas orçamentais, que são principalmente compostas das receitas de exportações de petróleo. Devido à política monetária do Banco Central da Rússia, a variação no instrumento composto pessoal &BRENT/RUB não ultrapassou 5% durante o período considerado. Ao mesmo tempo, o preço do instrumento de spread se movimentou no interior do canal de preço (ver Fig.1). Enquanto o Banco Central não intervinha, a fim de manter a taxa de câmbio dentro do corredor alvo, a oferta e a procura nos mercados mundiais de energia influenciaram fortemente a taxa de câmbio do rublo. Em 2014, a correlação positiva entre o preço de Brent e rublo russo foi 70%.

A influência implícita dos preços do petróleo também deve ser levada em consideração. A corporação russa Gazprom tem um monopólio sobre as exportações de gás, e vende gás à Europa e CIS sob os contratos de longo prazo, no que o preço é rigidamente vinculado aos preços mundiais do petróleo. Assim, o declínio dos preços de Brent automaticamente resulta na queda das receitas de gás, que, em conjunto com as exportações de petróleo, compõem 51% das receitas orçamentais russas.

A partir de 2015, o Banco Central da Rússia planeja cessar a gestão rígida das taxas de câmbio. Caso isso aconteça, a probabilidade do movimento lateral do &BRENT/RUB vai aumentar consideravelmente, já que rublo se tornará uma completa moeda "commodity".

Fig.1. "&BRENT/RUB" PCI daily chart (2014)

Fig.2. Brent daily chart (2014)

Os dois gráficos demonstram as tendências dos preços de futuros Brent e os movimentos laterais do instrumento composto pessoal &BRENT/RUB. As ovais verdes marcam as áreas implícitas da compra, enquanto as ovais azuis marcam as áreas da venda do instrumento. Compra é realizada na terceira parte inferior do corredor lateral, e a venda - na parte superior. Assim, vai ser alcançada uma razão lucrativa de risco/ retorno. O stop loss pode ser colocado abaixo do nível de suporte (ao comprar) ou de resistência (ao vender), respectivamente. Durante o período considerado foram concluídas 3 transações de compra e 6 transações de venda, apenas uma das quais era uma perda de comércio.